随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(x非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么íng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季(jì)的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末(mò)是与融通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)843非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么7.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济(jì)政(zhèng)策的(de)提(tí)振与人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适度(dù)降低价(jià)值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加其他确(què)定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据(jù)既定(dìng)的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机会(huì)不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的(de)基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面，基于(yú)不同板块的(de)基本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值(zhí)质(zhì)量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的基金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历(lì)过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得(dé)住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基金(jīn)。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的(de)金融周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块(kuài)、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的(de)水平(píng)，为长期(qī)投(tóu)资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是(shì)国(guó)产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业(yè)的景(jǐng)气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间。

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