5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近(jìn)一个(gè)交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创出年内(nèi)收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告(gào)负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份额(é)增(zēng)幅(fú)明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合(hé)计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明(míng)显，且(qiě)再创历(lì)史(shǐ)新高。其(qí)中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份(fèn)的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创(chuàng)下年(nián)内收(shōu)市新低；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市(shì)场波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)杰(jié)分(fēn)析系受多(duō)个因素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方(fāng)面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到期带来(lái)的债务违约(yuē)风险也对市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公(gōng)司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台了制造设(shè)备管制措(cuò)施，加大了市场对(duì)于(yú)国(guó)内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动(dòng)较大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资金面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去(qù)年防(fáng)疫(yì)政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了(le)比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的(de)角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加(jiā)息(xī)的节奏出(chū)现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中美两边(biān)的状态变(biàn)化还是需(xū)要更长时间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发(fā)生的，在这个过(guò)程中的(de)波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内(nèi)持(chí)续下跌，但多(duō)位(wèi)业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危(wēi)机(jī)影(yǐng)响和(hé)主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性(xìng)压力持(chí)续缓(huǎn)解(jiě)，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机会得(dé)到改善(shàn)，结合当前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回(huí)调较多(duō)的细(xì)分板(bǎn)块或许是值(zhí)得关(guān)注的两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃方(fāng)向，例如恒(héng)生科(kē)技以及(jí)港股创新药(yào)等，若(ruò)未来(lái)市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新(xīn)药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资者通过定两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃投分散参与，较好平衡(héng)风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智(zhì)能有望成(chéng)为全球投资(zī)的主线，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人(rén)工智(zhì)能应用或(huò)利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对(duì)优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美(měi)国(guó)创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需(xū)要更多(duō)更先进(jìn)的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经(jīng)济总量数(shù)据(jù)回(huí)暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发(fā)展的确定性增强，居民(mín)可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是以机(jī)构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此海外经(jīng)济数(shù)据(jù)对港股资金面会(huì)产生较大(dà)影响。在当前流(liú)动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估(gū)值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预(yù)期(qī)更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快(kuài)这二者(zhě)中任(rèn)一情(qíng)景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一(yī)步强化，可(kě)以更(gèng)多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更多关(guān)注个股的性价比(bǐ)与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度(dù)来看，当下港股市(shì)场具(jù)备(bèi)一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史(shǐ)偏低水平(píng)。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏(sū)节(jié)奏可(kě)能大概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期(qī)也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看是大(dà)概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市(shì)场由于(yú)其离岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资(zī)人(rén)占比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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